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来源 中国基金报
文 江右
情绪释放再度跌破3000点，私募逆势加仓买入优质股
近日，上证指数再度跌破3000点，虽然市场整体信心仍显不足。不过中国基金报从仓位数据和访得知，私募逆势在进行加仓操作。多位受访私募表示，市场悲观情绪已经过度并得到集中释放，在市场变化中积极加仓，逢低布局优质共识。
翼虎投资董事长余定恒表示，现阶段来看，A股的政策底和估值底都已经出现，等待业绩底的到来。而由于这轮的政策底是托底式而非托举式，所以L型的探底周期预期变长，但是下跌的空间有限，探底的空间变窄。
私募积极加仓，逆势买入绩优股
虽然市场再度跌破3000点，不过从仓位数据和受访私募情况来看，私募在积极进行加仓，逢低买入绩优股。
重阳投资合伙人寇志伟表示，重阳投资一直坚持高仓位运作。近期市场再次达到去年以来的底部区域，对市场的态度更加积极，逐步增强组合持仓的进攻属性。余定恒也说，目前保持中性仓位，短期防御为主，保持定力，逆向布局。逢低买入好股票，围绕优质公司跳舞。
宽远资产表示，目前仓位总体在70%左右，在市场大幅下跌期间，选择了认为被错杀的优秀公司进行低位建仓。致顺投资表示，目前市场已经明显超卖，随时根据市场变化积极加仓。
沪上某中型私募表示，公司产品年初以来一直保持着较低仓位运行，从10月第一次跌破3000点后，仓位逐步增加至5成左右，后续会根据市场变化进行调整，市场显然已处于大底部区域，如果未来一段时间出现明显回调，反而是很好的加仓机会。
该私募认为，从经济基本面、宏观估值、流动性三个维度分析，目前库存周期大概率已经见底；估值横向对比，目前虽然还未到极值但也处于较低分位值；美债收益率10月以来出现明显回落，美元指数下跌，人民币反弹明显，流动性出现明显的边际改善。所以回调会带来更多的机会。
私募排排网组合***监测数据也显示，截至11月24日，股票私募仓位指数为78.80%，较上周小幅回升0.28%，同时也终结了股票私募仓位指数自10月底以来连续4周下跌的势头，表明私募开始重拾信心。
私募排排网数据显示，部分中等仓位私募开始加仓至满仓水平，同时部分空仓私募也开始建仓。
据朝阳永续基金研究院研究总监尹田园观察，最近一个月，偏成长型的私募仓位上升到中高水平。偏价值型的私募大多保持满仓状态，行业或个股配置上进行微调，例如加仓一些近期跌幅较大但基本面尚佳的标的。
私募着手布局明年市场
把握布局加码的窗口期
中国基金报记者 任子青
时至年末，不少私募机构都积极行动起来，着手布局明年市场。对于明年的市场走势，受访私募认为，基于当前对政策的认知，明年的资本市场有较大可能走出中枢逐渐抬高的震荡格局，会重点关注顺周期、医药、科技等板块。
私募积极布局明年市场
关注顺周期、医药、科技等板块
谈及明年的市场，部分私募坦言，市场的走势较难预测，但以目前A股的估值水平来看，对2024年市场持积极态度。
宽远资产表示，市场的具体走势很难判断，但当前应该是处于较低的区间。未来会密切关注国内外政治经济形势，慎待市场，中长期不悲观。立足于经济的逐步恢复，持续关注大消费、医药医疗、新旧能源、估机会。在不甚明朗的国内外经济形势中，以国防军工抵御系统性风险。
“我们不预测市场，只顺应市场。”翼虎投资董事长余定恒直言，还是维持之前的判断，从现阶段来看，A股的政策底和估值底都已经出现，等待业绩底的到来，人民币计价资产已经见底，2024年应该比2023年要更加乐观一些，总体还是震荡行情。当前处于周期下行的窗口，宏观敏感性行业风险因子依然在逐渐出清的过程当中，战略性回避地产、基建、估产业链，首选能提升竞争力的科技行业。
沪上某中型私募也表示，作为体系化价值投资者，市场的走势较难预测，但可以通过市场所处的周期和估值水平，来感知市场的风险和机会。以目前的估值水平来看，2024年整体应该不会太差，大概率会强于前两年的大幅回调的走势。目前科技类的公司值得关注，例如汽车及汽车零部件以及电子产业链的部分公司，随着经济进一步复苏和流动性的宽松，顺周期类的公司也应当重点关注。
致顺投资直言，毫无疑问，2024年仍然是宏观驱动的一年，国内外宏观因素都将影响到资本市场。比如，美联储货币政策转向是早或是晚，将对资本市场带来机会或风险，而国内政策则是影响明年资本市场走势的最大变量。
基于当前对政策的认知来展望明年，资本市场有较大可能走出中枢逐渐抬高的震荡格局。从行业板块来看，我们关注技术发展日新月异的人工智能领域、人口老龄化确定趋势下的医药健康领域和国际竞争力领先的制造业领域。
重阳投资合伙人寇志伟表示，对2024年市场持积极态度，特别关注中国经济转型大环境中的结构性机会。
一是与高质量发展、产业升级相关的科技和先进制造板块，国际技术封锁和“脱钩断链”为国内相关行业提供了加速发展的机遇；二是受益于人口老龄化的医药行业，医药板块此前调整已经非常充分，医保降价力度缓和、中国创新药企全球竞争力增强，为行业带来了积极因素。
明年影响经济和市场的最大变量可能来自海外，如果美国经济弱于预期，国际流动性条件的超预期宽松可能对市场风险偏好带来提振。
玄元投资表示，2024年宏观流动性改善，驱动价值或成长风格迎来转机，但仍需分子端盈利。从行业景气度策略来看，2024年有以下六大类机会：一是未来投资模式从全局性举债转向超大特大城市。二是性价比消费，性价比消费是未来一段时间的资本市场消费亮点。三是红利资产，也就是高分红高股息率的资产，本质是类债收益。四是新体制下大型国企集团、卡脖子产业链国产配套，机会主要集中在科技创新、先进制造、绿色发展和中小企业。五是充分竞争的制造业出海。六是海外科技映射。为了拉开和中国高质量发展的差距，海外也正迎来可比2000年的科技创新热潮，并在A股带来映射机会，主要关注AI和创新药。
与此同时，也有部分私募提示相关风险。沪上某中型私募认为，需要注意国际地缘政治的超预期发展，尤其是中东地区作为全球石化能源的主要供应地，如果出现风险外溢，后续的发展是较难预料的。
是否会有“春季躁动”？
私募：积极因素仍需积累
岁末年初，市场时常出现“春季躁动”的行情。对此，多家私募认为，是否会“躁动”还取决于更多积极因素的累积，当前市场是逐步布局和加码的窗口期，已经在积极进行明年的投资布局。
宽远资产表示，一般来说，一季度会是国家导向和各项政策密集出台的时间，包括信贷投放也会在一季度出现比较高的增速，所以在历史上春季往往会有行情。2024年春季行情可能也要取决于相关信息的出现，目前已经布局在顺周期相关方向。
沪上某中型私募坦言，从历史统计的角度看，“春季躁动”的发生没有明显的规律性，但如果近期出现明显的回调，“春季躁动”发生的概率将会大大增加，主要方向可能也会出现在景气度较高的科技类企业上，例如AI产业链以及汽车智能化相关的领域。目前我们已经开始投资布局明年市场，宏观仓位在市场回调中逐步增加，也对港股做了一定的增配，行业上的主要方向是科技以及前期跌幅较大的创新药等领域。
“目前市场位置足够低，在筑底阶段下跌空间有限，是逐步布局和加码的窗口期。明年预期业绩转好的行业和公司，可能会先涨一波，但是否会躁动还取决于更多积极因素的累积。当前主要布局在有受益美国降息周期且有个股逻辑的医药方向；受益人工智能行业趋势和个股逻辑的硬科技方向。”余定恒说道。
致顺投资认为，由于国内社会融资投放有年初前置的规律，资本市场常有“春季躁动”。目前来看，2024年很有可能也会“春季躁动”，我们会积极进行明年的投资布局，基于现阶段的分析判断，看好人工智能、医药健康、制造业出海、贵金属和券商。
私募展望2024年：
宏观经济将逐步复苏
新能源、医药调整后迎来投资机会
中国基金报记者 吴君
展望2024年宏观经济，接受中国基金报记者访的私募人士认为，在各项政策支持和落地见效过程中，国内经济将逐步复苏；新能源行业短期业绩承压，估值回到相对合理水平，关注有较高壁垒的细分龙头；医药估值也将逐步修复，创新药投资机会较大。
对于港股，不少私募透露目前在积极布局。私募表示，在AH溢价指数又处于高位时，2024年更看好互联网等行业优质公司、高股息个股的投资机会。
宏观经济将逐步复苏
宽远资产认为，2024年宏观经济依然是一个逐步复苏的过程，政策方面应该会持续推出各项经济***政策，尤其是2024年一季度可能会是政策集中出台的阶段。
沪上某中型私募称，基建方面，明年以中央加杠杆的形式以保持较高增速值得期待；出口方面，会关注海外经济能否软着陆从而带动出口超预期；消费方面，可能是一个缓慢复苏的过程；货币政策方面，随着海外流动性收紧接近尾声，中国央行对流动性的释放也值得持续跟踪。
重阳投资合伙人寇志伟表示，中央经济工作会议即将对明年的经济工作作出全面部署。“我们认为2024年中国经济有望平稳运行，财政特别是中央财政对经济的支持力度进一步加大。”
致顺投资称，2024年宏观经济的企稳向好仍然需要更多宏观政策措施的有力支撑。财政政策积极发力，货币政策稳健精准，尤为重要的是，财政和货币政策的配合，需要更加紧密和默契。
明年，投资仍然需要承担稳定经济增速“压舱石”的角色，重大基建项目投资和“三大工程”建设投资，将发挥关键作用。基于中国制造业越来越凸显出全球竞争力，明年出口可能继续呈现韧性。
翼虎投资董事长投资总监余定恒表示，目前来看，人民币计价资产已经见底，2024年乐观的因素大概有几点：一是中美关系的边际改善；二是美联储货币政策转向，降息拐点临近；三是部分房企杠杆泡沫资产逐渐出清；四是非宏观敏感型公司业绩拐点逐渐来临。“政策支持会加码，特别是投资这一块。国内货币政策仍然有宽松空间；经济活力将在美元走弱和政策加码的前提下得到更好释放。”
看好新能源有壁垒的细分龙头
创新药投资机会更大
“新能源属于典型的周期成长型行业，需求空间广阔，供给端周期性过剩，目前整体行业景气度较低，光电和风电出现小幅向好的迹象。整体估值处于近10年最低的位置。我们认为中长期看新能源有非常好的投资前景，需求旺盛，尤其是海外渗透率低，国内有完整的产业链条，完全自主可控，虽然短期业绩承压，但只需选择其中真正存在较高壁垒的细分行业，等待基本面出现反转，投资机会就会出现。”前述中型私募说。
致顺投资坦言，新能源需求端仍然保持着较快增长，这两年调整的原因在于供大于求，当前整体上在出清周期的尾声阶段；二级市场走得比较靠前，估值已经非常便宜。后续具备竞争力的各环节龙头企业，在出清过程中份额会不断提升，出清后实现量利双升，值得持续跟踪。
宽远资产认为，经过过去两年的大幅调整，目前新能源行业估值回到相对合理的水平，渗透率空间还非常大，价格战虽在短期内带来一定压力，但行业充分洗牌后将会出现机会。
余定恒称，基本面还是在触底的阶段，未到向上的阶段；从静态估值看总体不贵，但如果看未来的动态估值，也不便宜；新能源行业有产业趋势和长期价值，但还要深度研究，寻找确定性较高的个股机会。
关于医药行业，宽远资产认为，受益于正常就医需求的恢复，疫情之后医药开支持续稳定增加。集的负面影响不断下降。目前国外某些领域的创新药临床检测出现较好的进展，也将吸引到更多的市场关注。
致顺投资表示，经历两年多的调整，整个医药板块的估值水平处于历史低位。长期看，在人口结构变化和老龄化趋势大背景下，医疗健康是需求端非常确定的行业。
港股估值性价比较高
更看好优质公司和高股息个股
近期港股调整，AH溢价指数又处于高位，不少私募认为港股优质公司具备投资机会。
沪上某中型私募表示，香港作为离岸市场，受到海外流动性收紧的影响更大，现阶段在流动性边际改善情形下公司会对港股持续保持关注和投资，目前有一部分的港股配置，主要投资方向是AH差价较大、股息率较高的个股，例如银行、公用事业、交运等，还会关注一些A股中稀缺的、主业在内地且壁垒较高、估值极低的互联网企业。
寇志伟坦言，港股目前再次接近去年底部位置。“我们一直积极配置港股市场，一方面关注港股的高股息传统行业个股，另一方面密切关注创新药、互联网板块的投资机会。”
宽远资产表示，公司投资组合中有一定比例的港股，主要集中在在港股上市的内地优秀企业，以及看好的公司A+H股中的H股部分。
