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中新经纬11月28日电 （薛宇飞）近日，济安金信基金评价中心发布的一份说明中，以存在“风格漂移”为由，对工银瑞信基金旗下工银瑞信新金融股票等两只产品2023年三季度的表现不予评价。查询该机构过往报告发现，工银瑞信新金融股票已经三次被点名。
该产品原定的投资目标是“深入挖掘本基金所界定的新金融主题股票”等，但实际却买入不少白酒和新能源板块个股。
机构三次点名存在“风格漂移”
成立于2015年3月的工银瑞信新金融股票，一直由工银瑞信基金权益投资部副总经理、基金经理鄢耀管理，截至2023年三季度末的资产净值约22.08亿元人民币。
济安金信基金评价中心在近日公布的《关于2023年第三季度公募基金不予评价的说明》中，以“风格漂移”为由对工银瑞信新金融股票当季度的表现不予评价。据了解，该评价中心是中国国内具有公开评级资格的独立第三方证券投资基金评价机构，并在中国***和中国基金业协会正式备案。
查询发现，在上述评价中心发布的《关于2022年第四季度不予评价基金的说明》《关于2023年第二季度不予评价基金的说明》中，工银瑞信新金融股票均因“风格漂移”的原因而不予评价。此外，在《关于2023年第一季度不予评价基金的说明》中，该产品因“惩罚性不予评级”而不予评价。
根据工银瑞信新金融股票基金合同，该产品的投资目标为：深入挖掘本基金所界定的新金融主题股票，分享经济转型和金融改革的红利，追求基金资产的稳健增值。该产品所界定的“新金融主题”的范围，涵盖了金融和地产的“大金融”主题，具体包含四个方面：传统金融机构；提供金融服务和金融产品的相关公司；受益于或未来可能受益于金融改革、互联网金融发展的相关公司；从事土地开发、房屋建设、维修、管理，土地使用权的有偿划拨转让、房屋所有权的买卖、租赁、房地产的抵押贷款等业务的房地产行业公司。
观察这只产品历年的持仓可以发现，最初几年，该基金基本遵循上述投资方向，金融行业个股占据一定比例，并投资白酒、电子、地产等个股。据季报披露，在2019年二季度及以前的各季度，按行业分类的境内股票投资组合中，金融业的投资占资产净值的比例基本保持在20%以上。2019年三季度-2022年三季度，除少数季度外，按行业分类的境内股票投资组合中，金融业的投资占比在20%以下。
从被指“风格漂移”的2022年四季度至今的四个季度，工银瑞信新金融股票的投资是怎样的？截至2022年四季度末，该基金制造业、金融业、房地产业的投资占别为 60.83%、18.84%、6.75%，从前十大重仓股看，只有宁波银行、成都银行、杭州银行、保利发展4只个股符合“大金融”主题的定义。
2023年一季度末，该产品金融业、房地产业的投资占别为20.65%、5.53%，前十大重仓股中有5只“大金融”主题个股；二季度末，该基金投资于金融业、房地产业的资产比例分别为20.50%、2.41%，十大重仓股有4只银行股，但其余个股基本来自新能源及相关行业；三季度末，金融业的投资占比大幅回升，占比达41.05%，房地产业占比6.57%，十大重仓股有6只个股属于“大金融”主题。
累计收益率已腰斩
从近几个季报看，工银瑞信新金融股票投资的“大金融”主题个股表现平平。2023年以来，除江苏银行的股价基本持平外，成都银行、杭州银行、宁波银行、保利发展的股价均呈现下跌走势。
在“大金融”主题外，鄢耀主要将资金投向了白酒和新能源领域。2022年四季度末，工银瑞信新金融股票的前十大重仓股中有3只是白酒股，分别是贵州茅台、五粮液、洋河股份，而且贵州茅台是第一大重仓股。2023年一季度末时，贵州茅台、五粮液分别位列第一、二大重仓股；二季度末、三季度末时，贵州茅台均位列第四大重仓股。
消费股曾在2022年底出现一波反弹，但后续贵州茅台、五粮液、洋河股份等个股的表现持续不佳。据季报数据，该基金在2021年二季度至2022年三季度期间大幅度增持贵州茅台，最高时超23万股，进入2023年，鄢耀开始不断减持贵州茅台，最终减至2023年三季度末的8万股。对比买入与卖出两个阶段的股价可以看出，工银瑞信新金融股票或是亏损卖出贵州茅台股票。
在新能源板块，该基金重仓了中航光电、中航重机、宁德时代等个股。在今年二季度，工银瑞信新金融股票加仓65万股宁德时代股票，持股量达100万股。从当前宁德时代的股价表现看，这部分增持已经浮亏。
2022年四季度至2023年三季度的四个季度里，工银瑞信新金融股票A的净值增长率告负，为-14.38%。截至11月24日，该产品年内的收益率为-17.43%。
从更长周期看，从成立至2021年末，该基金实现了较好的收益，至2021年12月10日，该产品成立以来的收益率达到250.30%。但从这之后，收益逐渐回调，至2023年11月24日，成立以来的收益率降至121.20%，累计收益出现腰斩。2021年年末时，工银瑞信新金融股票的规模超过110亿元，而到2023年三季度末时已回落到22.08亿元，降幅约八成。
针对工银瑞信新金融股票被指存在“风格漂移”等问题，中新经纬发函至工银瑞信基金公司邮箱，但截至发稿，未获回复。
任内回报“四正四负”
目前，鄢耀共管理着8只公募基金产品，总在管规模124.34亿元，任内回报率为“四正四负”。收益率为正的基金均是他管理时间较早的产品，而且表现为管理时间越早、收益情况越好。
2013年8月、2015年3月、2015年4月、2018年11月，鄢耀相继管理或接管了工银金融地产、工银瑞信新金融股票、工银总回报、工银精选金融地产，这四只产品A类份额的任内回报率分别为247.82%、121.20%、78.70%、12.72%。
工银核心优势、工银恒兴6个月持有、工银核心机遇、工银圆兴4只产品是他2021年-2022年相继接管或管理的，任内回报率分别为-32.06%、-35.26%、-25.85%、-15.68%。
从上述基金的持仓看，基本是重仓金融、地产板块，并少部分投资于白酒、新能源、电子等行业。因此，上述8只产品的近两年净值走势大致相同，基本呈现为自2021年以来的持续下调。
鄢耀在产品三季报中称，中国国内经济正在发生积极的变化。8-9月份生产端表现改善，价格数据逐渐触底，工业企业利润环比持续改善，库存水平低位企稳。随着库存周期回补和政策效应的逐步累积，上市公司收入和盈利有望改善，市场有望迎来基本面和估值的双重修复。
他表示，配置方面，行业上保持对保险、优质银行和龙头地产的超配。个股方面，一是保持对于优质龙头公司的配置，在竞争优势和盈利能力未发生根本性变化的情况下，优质龙头公司在估值回归合理后仍有较强的配置价值；二是继续配置经营稳健的高分红资产；三是适度提升中报业绩表现领先的标的的配置。（中新经纬）
