专题：中国宏观经济论坛(CMF)2023
CMF年度论坛（2023-2024）暨胡乃武中国宏观经济理论优秀成果奖颁奖典礼于11月26日在北京举行。中国人民大学经济研究所联席所长、教授、中国宏观经济论坛（CMF）联席，中诚信国际首席经济学家毛振华出席并演讲。
毛振华认为，当前中国经济面临的是一次深度周期调整，而不是短期冲击后的反弹。“设没有疫情、大国博弈等外生因素的冲击，当前还能保持原有的GDP增速码？”，他说，恐怕不能，因为经济增速平台下移的压力早己存在。
“明年大家分析经济增速在4.5%-4.8%之间，我们从潜在GDP增速来看，2025年大概在4.4%左右”，他说，或许正常年份里再见到5%已经不太容易了。
毛振华还指出，随着经济的修复，资产价格却开始下行，这种现象是与过去不同的。“我们一般的理解是，经济上行期资产价格随之上扬，经济下行期资产价格随之下降”。
毛振华说，日本也同样出现过这种现象，1985年，日本签订《广场协定》，最终经济出现问题，资产出现价格下行，而在市场低迷的情况下，日本取了强力扩大债务、扩大公共支出的方式，遵循传统的凯恩斯主义企图挽回经济。
但在日本扩大公共投资的同时，居民消费却很低迷。因为公共投资并没有转化成居民的消费能力，并没有增强居民的消费基础，并且占用社会，对其他部门有挤出效应。
毛振华还强调重视“出清问题”。在其看来，经济周期中会出现出清问题，僵尸企业要退出，因为它占用了社会。而在日本，由于文化原因，困难时期讲求共渡难关、并不裁员。也不淘汰亏损、出问题的企业，使得日本经济拖累更为严重。
“我们很担心日本的前车之鉴，所有的都很喜欢凯恩斯主义。凯恩斯主义就是支出拉动经济，花钱，不管哪些国家都想花钱”，毛振华强调。
“目前，我国反弹修复政策和对经济周期的修复政策之间是不一致的，更应该注意到的是强势筑牢底部”，他说，要慎用反弹***，不仅仅是因为投资效率在下降，更重要的是挤压社会资金，导致了其他部门配置不足。
“现在反弹***主要是基建，基建投资我们是领跑的，但是基建拉动经济增长的效率在下降，固定资产转化为最终资本形成的效率也在降低”，毛振华强调。
“我们这代人，60年代、50年代、70年代这帮人太能干了，太勤奋了，把未来的钱借了花了，把未来的活也干了，经济形势差一点的时候还可以搞搞基建。我不知道后面的人，形势差的时候再搞基建，他们有什么基建项目可以做，这是很大的问题”，毛振华说。
如何能强势筑牢底部呢？毛振华说，目前有四个底部要修复：
第一，民生底部，核心是消费。“我不太赞成很多专家提的‘精准发力’这些词，只要叫‘精准’，我觉得都不行，现在我们就缺大水漫灌，灌到社会底部、根部，广大的土地上”。
“你精准灌给谁？”，毛振华反问，高科技领域，资金投入多得是，社会资本会蜂拥而至，社会上很多强势部门都不需要。“大水漫灌是中国特别急需的”，毛振华强调，在供给侧发力时，往往是精准、滴灌。在消费侧发力的时候，往往是大水漫灌，因为这片土地需要水，有点干旱。
第二，筑牢市场底部。一方面，该出清的就要出清，要吸取日本的教训。“日本一个危机搞了二三十年，美国一个危机几年就过去了，核心的问题出是清，出清快听起来损失大，但是可以迎来下一轮增长高峰，得到配置，这些部门的强势反弹获得的成功、获得效率更高。所以我觉得市场的底部最重要的就是市场主体的底部”。
第三，风险的底部。毛振华说，危机就是新事物的催生期，是另外一个新起点，也是一个更高的起点和更好的配置，所以风险底部要出清。
第四，信心底部，其核心就是预期。毛振华坦言，预期问题很复杂，他举例说，“股票市场，买是因为贪婪，卖是因为恐惧，我们怎么样让贪婪战胜恐惧，这的确是一个高度艺术的词”。
毛振华还建议发放消费券。“我在2000年起一直提发放消费券，我提出全国一万亿、两万亿，现在我提十万亿”。
“十万亿怎么发？分期发，肯定不是一次发，十万亿消费券远远胜过十万亿基建，如果我们有决心拿出十万亿消费券，停下十万亿基建，国内经济会大规模好转”，毛振华说，这十万亿消费券会提升信心。
毛振华还强调，自己不赞成财政货币化。
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